原文

（注：本文没有干货，纯粹是本屌的一点想法，不保证正确性，想看干货的建议出门左转知乎每日大盘分析。）

经常看到一些普及期权的文章，或者出去听别人讲课的时候，都会提到：

“买入期权，风险有限，收益无限”。

乳耻腻害？那我天天买期权，是不是可以叫巴菲特滚回新手村了？

今天就来港港这个问题。

上述问题其实是一个典型的只考虑收益，没考虑胜率的问题。

就以上述场景做一个实验：

假设我在当前时刻买入一个平值的看涨期权，一直持有到一个月后到期，期末，我的盈利的概率有多大？

为了解决这个问题，我们用MC跑一万条服从几何布朗运动的路径出来。

那么这个问题就转化成：一万条路径里面，最后Payoff大于0的有多少条？

各位请尽情发挥想象力或者执行力或者腰力，然后在评论留下你的答案。

今天下班后放实验结果。

（待续……）

♂♂♂♂♂♂♂♂♂ 吼吼吼♂全给党 ♂♂♂♂♂♂♂♂♂

来，咱们继续。

评论里 @尹艺横 这位仁兄是唯一一个给出答案的，请各位报以热烈的掌声。

我的实验结果和他的差不多。

买入平值期权持有到期的盈亏结果如下：

这次模拟了两万条路径，大概有6600条是最终盈利的。

什么意思？意思就是，假如买入平值期权并持有到期，胜率大概只有33%。

好吧其实由于现实中资产收益分布是尖峰厚尾的，所以这个结果有点偏低了。

根据我毫无根据的瞎猜，真实世界的胜率大概也应该不会超过40%。

然而买入期权的最大赢利可以很大。

那么反过来，卖出期权持有到期，最终胜率大概会在60%-70%之间。

然而卖出期权的最大亏损可能很大。

这说明什么问题？

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想想我们以前做投机，有人喜欢做趋势，有人喜欢做震荡。

喜欢做趋势的，当行情处于震荡阶段（波动率小）的时候，可能需要来来回回不停止损。

但是只要行情一来（波动率变大），获得的盈利就足够大。

这是不是很像买入期权？

喜欢做震荡的，当行情处于震荡（波动率小）的时候，可能来来回回不停交易，胜率很高。

但是只要行情一突破（波动率变大），有够你受的。

这跟卖出期权是不是很像？

之前外出讲课，有朋友问起：既然卖出期权风险无限，那为什么还有人卖？？？

答案很简单：因为胜率高。当行情一直处于低波动的时候，卖权就是一个十分稳定的盈利策略。

写这篇文章，主要想说明：

1. 买权和卖权，就像做交易时选择做盘整还是做趋势，没有谁好谁坏，适应行情的策略就是好策略。

2. Long Gamma的时候就是赌波动率变大，反之Short Gamma的时候是希望波动率维持不变或者变小。这同样可以跟趋势交易和盘整交易类比。

3. 由上述分析，买权和卖权的delta对冲，是两个完全不同的策略！之前有人认为做delta对冲就是每天调平delta就好了嘛。这不是搞siao吗？要是每天调平delta就能盈利，要交易员干嘛啊？

4. 欢迎补充

冼尼玛

2017/06/22

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